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Bénin/L’émission d’Eurobond: Bombe à retardement ou opportunité ?

Alors que le gouvernement béninois envisage de lever des fonds sur les marchés internationaux à travers un Eurobond, cette initiative suscite des interrogations sur sa pertinence économique et ses implications pour les générations futures. Il urge d’évaluer les risques et les opportunités d’une telle démarche. L’émission d’un Eurobond par un président en fin de mandat soulève des questions sur la continuité des politiques économiques et les conséquences pour les administrations futures. Analyse de Boni Richard Ouorou, précédée de l’incontournable note de notre rédaction.

NDLR/Boni Richard Ouorou analyse les implications de l’émission d’un Eurobond par le gouvernement béninois, envisagée à la fin du mandat présidentiel. Cette initiative soulève des interrogations sur ses impacts économiques et ses répercussions à long terme. Elle met en lumière des enjeux cruciaux : la gestion prudente de la dette et ses conséquences sur les générations futures, le rôle fondamental de l’Assemblée nationale pour assurer transparence et contrôle, ainsi que l’exploration d’alternatives mieux adaptées au contexte économique du pays. Dans une conjoncture marquée par des conditions de marché attractives mais incertaines, et une économie encore fragile post-COVID, cette décision appelle à une réflexion approfondie. Pour garantir qu’elle serve les intérêts stratégiques à long terme, des recommandations concrètes sont proposées afin de l’aligner sur une vision de développement durable et responsable.

L’option d’émission d’un Eurobond par le gouvernement du Bénin, dans le contexte d’un président en fin de mandat, soulève des implications économiques, politiques et intergénérationnelles significatives. Cette initiative, bien qu’attrayante en raison des conditions de marché actuelles, doit être examinée avec soin en tenant compte des facteurs suivants :

Les Eurobonds permettent aux pays d’accéder à des capitaux internationaux pour financer des projets de développement ou couvrir des déficits budgétaires. Cependant, cette méthode de financement s’accompagne de responsabilités et de risques élevés :

  • Effet levier pour le développement : Les fonds levés via un Eurobond peuvent accélérer des projets structurants dans les secteurs des infrastructures, de l’énergie et des transports. Mais cela nécessite une gestion rigoureuse pour assurer que ces projets génèrent des retours économiques substantiels.
  • Alignement avec une vision à long terme : Un tel emprunt doit s’inscrire dans une stratégie nationale cohérente, tenant compte des priorités économiques actuelles et futures.

Implications économiques

Montant des Eurobonds émis par le Bénin : Un graphique à barres montrant les montants
des différentes émissions, distinguant les émissions de 2021 et celle de 2024.

a. Endettement en fin de mandat

L’émission d’un Eurobond par un président sortant peut poser plusieurs problématiques :

  • Manque de continuité : Les priorités économiques d’un nouveau gouvernement pourraient diverger, complexifiant la gestion des fonds levés.
  • Instabilité financière potentielle : Si les projets financés par l’Eurobond ne produisent pas les résultats escomptés, cela pourrait entraîner un alourdissement du fardeau fiscal pour les administrations futures.

b. Dépendance aux Financements Externes

  • Exposition aux fluctuations économiques mondiales : La dépendance aux Eurobonds expose le Bénin à des risques liés aux variations des taux d’intérêt internationaux et aux fluctuations des devises.
  • Charge de remboursement : Une dette libellée en devise étrangère, souvent le dollar ou l’euro, peut devenir plus coûteuse à rembourser en cas de dépréciation du franc CFA.

Responsabilité Intergénérationnelle

L’émission d’une dette à long terme par une administration sortante peut être perçue comme une mesure non équitable envers les générations futures. Les impacts incluent :

  • Réduction de la marge budgétaire : Les remboursements des Eurobonds limitent la capacité de l’État à investir dans des secteurs prioritaires tels que l’éducation et la santé.
  • Transfert de risques : Les générations futures hériteraient des obligations financières sans nécessairement bénéficier directement des fonds levés.

Rôle de l’Assemblée Nationale

a. Transparence et Gouvernance

  • Contrôle parlementaire : Il est essentiel que l’Assemblée nationale assure un contrôle rigoureux sur l’émission de la dette. Cela passe par une évaluation détaillée des projets financés et de leur rentabilité à long terme.
  • Régulation constitutionnelle : Restaurer un cadre institutionnel limitant l’endettement excessif pourrait prévenir des initiatives jugées irresponsables.

b. Implication de l’opposition

L’opposition peut jouer un rôle actif en initiant des discussions sur la nécessité d’un cadre de responsabilité financière, incluant des plafonds d’endettement.

Conditions de marché et alternatives

Bien que les taux d’intérêt mondiaux soient actuellement attractifs, cela ne justifie pas une augmentation de l’endettement sans un plan d’investissement clair. Alternatives à considérer :

  • Réformes structurelles : Améliorer l’efficacité des dépenses publiques et réduire le gaspillage budgétaire.
  • Mobilisation de ressources locales : Augmenter les recettes fiscales par des réformes fiscales et la réduction de l’informalité économique.

Analyse du contexte économique global

  • Post-COVID-19 : Le Bénin, comme d’autres pays, fait face à une pression budgétaire accrue. Plutôt que d’émettre des Eurobonds, des mesures telles que le renforcement de la résilience économique et des partenariats publics-privés pourraient être plus appropriées.
  • Risque de surendettement : Le ratio dette/PIB doit être maintenu dans des limites acceptables pour éviter de compromettre la crédibilité financière du pays.

Recommandations

L’émission d’un Eurobond par le gouvernement béninois, bien qu’offrant des opportunités de financement, comporte des risques significatifs :

  1. Adopter une transparence totale : Chaque étape du processus doit être partagée avec le public et l’Assemblée nationale.
  2. Éviter la précipitation : Une analyse approfondie des implications à long terme est nécessaire.
  3. Renforcer la responsabilité intergénérationnelle : S’assurer que les générations futures ne soient pas accablées par une dette disproportionnée.
  4. Prioriser les alternatives : Évaluer d’autres options de financement moins risquées, telles que des aides bilatérales ou des financements concessionnels.

L’Assemblée nationale doit jouer un rôle déterminant en veillant à ce que cette décision serve les intérêts stratégiques à long terme du pays, en préservant à la fois la stabilité financière et le développement durable du Bénin.

Rendement des Eurobonds du Bénin (Avril 2023) : Un graphique en ligne
illustrant les rendements des eurobonds en fonction de leur date et maturité.
Répartition des montants des Eurobonds du Bénin par année :
Un graphique circulaire présentant la proportion des montants émis en 2021 et 2024.

LE TEXTE DE BONI RICHARD OUOROU

Cher.e.s ami.e.s

Il a été porté à ma connaissance qu’un projet de Roadshow à Londres est envisagé par le Bénin pour l’émission d’un nouvel Eurobond. Cette initiative soulève des interrogations économiques fondamentales, notamment en ce qui concerne la stratégie de financement d’un pays dont le président est en fin de mandat.

À cet égard, je souhaite souligner plusieurs points critiques qui méritent une attention particulière :

Engagement de dettes en fin de mandat.

Un président sortant doit faire preuve d’une prudence extrême avant de contracter de nouvelles dettes. Les orientations économiques et politiques de son successeur pourraient diverger, rendant ainsi la gestion d’une dette accrue particulièrement complexe. L’absence de continuité dans les politiques économiques pourrait avoir des conséquences néfastes sur la stabilité financière du pays.

Responsabilité intergénérationnelle.

La décision d’accumuler des dettes à long terme peut être perçue comme une forme d’irresponsabilité envers les générations futures. Les choix financiers effectués par un président en fin de mandat peuvent avoir des implications durables sur la capacité de l’État à investir dans des secteurs cruciaux tels que la santé, l’éducation et les infrastructures.

Conditions de marché et dépendance à la dette

Bien que les conditions du marché semblent favorables à l’émission d’euro-obligations, cela ne constitue pas un motif suffisant pour accroître notre endettement. Une dépendance excessive aux financements externes expose le pays à des fluctuations économiques et à des taux d’intérêt potentiellement élevés à l’avenir.

Rôle de l’Assemblée nationale.

Il est impératif que l’Assemblée nationale s’implique activement pour contrecarrer une telle initiative. Les députés de l’opposition devraient envisager de déposer une proposition de loi visant à restaurer un cadre constitutionnel antérieur au régime en place, afin d’assurer une transparence accrue dans le processus d’endettement et le suivi de la dette. Les représentants du peuple doivent reprendre la responsabilité de veiller à ce que les décisions financières soient orientées vers l’intérêt à long terme de la nation et qu’elles s’inscrivent dans une stratégie économique globale, à définir par l’administration à venir.

Contexte économique global.

Enfin, il est crucial d’évaluer la situation économique actuelle du Bénin avant de s’engager dans de nouvelles dettes. En cas de défis économiques significatifs, tels que des déficits budgétaires ou une croissance faible post-COVID-19, il serait plus judicieux de se concentrer sur des réformes internes et l’amélioration de l’efficacité, plutôt que de s’enfoncer dans un nouvel endettement.

La décision d’émettre un eurobond doit être soigneusement examinée dans le cadre d’une vision à long terme pour le pays, et ne doit pas être précipitée en réponse à des conditions de marché favorables. L’Assemblée nationale doit jouer un rôle déterminant dans cette discussion afin de garantir que les choix fiscaux soient tant responsables que durables.

Prenez soin de vous,

Boni Richard Ouorou 

Président, Mouvement libéral Bénin

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